东吴证券：赋予三联虹普买入评级

2022-01-16东吴证券股份有限美国公司袁理,柳强,赵梦妮对三联虹普进行研究课题并发布了数据分析报告《4.9亿元碳纤维战略规划大单凌空，增殖碳纤维贯通外皮级应用》，本报告对三联虹普给出买入评定，举例来说股价为25.36元。

三联虹普(300384)

融资要点

惨案：美国公司公告，与浙江台华较低科技股份有限美国公司合营子美国公司签署蓝色多功能万和较低科技战略规划工程基础设施/增殖差别化万和6及差别化万和66战略规划工程基础设施合同。

中都标增殖及原生碳纤维战略规划大单，首次贯通增殖碳纤维外皮周而复始应用。美国公司本次与台化新材签署的碳纤维订单主要提供增殖碳纤维及原生碳纤维基底纺丝的陶瓷新技术软件、设备签订合同及附加的新技术服务支持等，合同保证金一共为4.92亿元，占美国公司2020年度营业收入的56.23%。美国公司作为碳纤维陶瓷新技术新技术供应商，已覆盖从己内酰胺、碳纤维6、66肽键至纺丝的全技术科技范围。美国公司与台华新材拥有曾一度稳定的共同开发关系，本期工程基础设施特点：1）首次形成“万和肽键+纺丝+织造+染整”的战略规划完整技术科技；2）首次贯通增殖碳纤维至外皮周而复始应用战略规划；3）科技的连续万和66-SSP及差别化万和66纺丝，实现系列化较低科技万和66系列产品的进口替代等。本期工程基础设施是美国公司与台化新材共同开发的第五期工程基础设施，也是台化新材在江苏淮安融资基础设施的蓝色多功能万和较低科技战略规划工程基础设施的第一期工程基础设施。本次先导工程基础设施的凌空将理论上促进美国公司持续提升陶瓷及装备新技术水平，扩大业绩数目，同时进一步更进一步和实用性质漆行业龙头台华新材的战略共同开发关系。

新技术驱动新标准型企业，碳纤维教育领域具备大量的新技术储备和新技术。美国公司开发人员占比损失惨重，执行长刘迪系传统产业科技产业顶级专家，曾其后授予“何梁何利”科技产业科技奖、“发明专利”二等奖。主板之初，美国公司业务范围主要是为万和纺丝新技术，主板后，美国公司将相关业务范围延伸到万和肽键，较低科技碳纤维外皮以及煤基碳纤维6等。同时，美国公司在增殖聚乙烯回收，Lyocell短外皮都有子系统的新技术。

政策驱动增殖食品级PET市场快速打开，美国公司聚乙烯瓶片回收所处全球遥遥领先的位置。增殖PET最低含量新标准维护弹性体市场需求，美国旧金山规定2022年起PET瓶中都增殖塑漆含量15%，欧盟完全一致到2025年PET容器中都增殖塑漆比例不少于25％，2030年不少于30％，各大企业自愿做出允诺。美国公司有一般性的“瓶到瓶”增殖新技术，其实实现了聚乙烯同档次回用的的单周而复始，增殖PET瓶片系列产品达到星巴克、食品公司、达能等企业资质特许水平。

业绩预测与融资评定：美国公司碳纤维教育领域有大量的新技术储备和一般性的新技术，较低新技术壁垒，碳纤维大单下半年年底凌空，同时增殖聚乙烯瓶片市场需求旺盛随之而来新放缓。我们将美国公司2021~2023年归母净利润自1.82亿元、2.16亿元和2.82亿元下调至1.85亿元、2.49亿元和3.20亿元，EPS分作0.58元、0.78元和1.00元，举例来说股价对应PE分作44X、32X和25X，维持“买入”评定。

风险提示：订单不及预期，开发风险，行业竞争性日益严重

该股最近90天内共有4家私人机构给出评定，买入评定4家；过往90天内私人机构目标均价为27.83；证券之主星收购价数据分析来进行显示，三联虹普（300384）好美国公司评定为3主星，好价格评定为2.5主星，收购价综合评定为2.5主星。(评定范围：1 ~ 5主星，最较低5主星)