光大证券：给予中国建筑买入评估

2022-01-11光大证券股份有限Corporation孙伟风,冯孟乾对欧美巴洛克式进行研究并发布了研究报告《2021年1-12月初经营不善数据网易：12月初房建新近签韶山，新近购土储大大增长速度》，本报告对欧美巴洛克式给出新买断评等，当前股价为5.37元。

欧美巴洛克式(601668)

事件：欧美巴洛克式媒体报道，2021年1-12月初新近签合同腰35295亿元，同增10.3%。其中巴洛克式金融业务新近签合同腰31074亿元，同增12.1%；长江实业金融业务履约产品腰4221亿元，同增-1.5%。

网易：

房建新近签韶山、双龙占有优势显着：2021年，Corporation巴洛克式金融业务一共新近签合同腰31074亿元，产品收入+12.1%；单12月初新近签合同腰4661亿元，产品收入+42.7%。分金融业务，建设项目金融业务21年一共新近签合同腰8439亿元，产品收入+24.1%；单12月初新近签合同腰产品收入+9.3%。房建金融业务21年一共新近签合同腰22506亿元，产品收入+8.3%；单12月初新近签合同腰产品收入+78.5%。21年，Corporation房子新近开工面积产品收入+12.4%；房子竣工面积产品收入+26.7%。

21H2以来，长江实业及建设项目投资相对疲弱；12月初长江实业国策总需求量改善，旋即Corporation房建新近签大大反弹，解析Corporation作为房建双龙的相互竞争占有优势；同时，Corporation房建新近开工及竣工面积亦保持更佳增长速度。

长江实业产品平仗，12月初土储大大增长速度，看好22年中海长江实业追上：2021年，Corporation长江实业金融业务一共履约产品腰4221亿元，产品收入-1.5%；单12月初产品收入-0.5%，环比+33.7pcts。在长江实业行业产品基本低迷的故事情节下，Corporation履约产品产品收入大致持平，解析其长江实业金融业务（常常是中海长江实业）的相互潜力。21年，Corporation一共新近购得土地储备1842万平米，产品收入-9.6%；单12月初净增329万平，环比+160%，产品收入+98%。

Corporation长江实业金融业务长期坚持仗健经营不善战略；其全资中海长江实业财务指标优异，且很强宝钢的融资占有优势。在21H2的长江实业下行周期中，Corporation受到的反弹影响较小；随着长江实业融资的总需求量改善，以及土地竞拍格局的优化（部分民营企业主动退出新），Corporation相互竞争占有优势或将进一步强化。判断后续Corporation凭借其健康的财务报表、顺畅的融资渠道及相对低廉的融资成本，通过项目资产并购或购得优质土地资源的方式，借助于逆势崛起。21年12月初新近购土地储备的快速增长速度，或所谓前述判断。

盈利预见、成交与评等：我们看好Corporation在房建、建设项目等应用的相互潜力，Corporation新近签订单保持较快增速，显示出新双龙在市场需求量基本偏弱的故事情节下依旧都能通过市占率进一步提高借助于仗定增长速度。22年Corporation或受益于仗增长速度国策追上，以及长江实业行业双龙该行业进一步提高。维持Corporation2021-2023年EPS预见共有1.20元、1.29元、1.41元。魏茨县对应Corporation21年时序市盈率为4.4x，维持“买断”评等。

不确定性示意：房子建设需求量攀升不确定性，建设项目投资增速攀升不确定性，房长江实业金融业务拿地价格过高不确定性。

该股早先90天内共有16家机构给出新评等，买断评等15家，增持评等1家；过去90天内机构目标均价为7.5；证券之银河成交研究工具显示，欧美巴洛克式（601668）好Corporation评等为4银河，好价格评等为4.5银河，成交综合评等为4银河。(评等范围：1 ~ 5银河，高于5银河)