基金规模，牵动着VC退出节拍

来源：养护 2024年01月15日 12:17

ebook以10亿美元买入Instagram时，Anderson向Instagram房地产了25万美元，并所持12%的入股，Anderson的股票市价为1.2亿美元，不太可能促使他前三只私人负责管理机构的据统计两倍期望。

然而，如果Anderson的私人负责管理机构是一只2.5亿美元的私人负责管理机构，Instagram的1.2亿美元甚至不就会让该私人负责管理机构和LP的房地产资金弃入。

关于后果房地产私人负责管理机构期望的很多数学疑虑，最后都归结为股东比例。包括10%股份的2.5亿美元私人负责管理机构必需咖啡店该公司以25亿美元的市价解散，才能一次还该私人负责管理机构，但包括20%股份的私人负责管理机构必需该该公司以其里面一半的市价解散。

归根结底，当VC谈及对咖啡店该公司不动产的目的时，他们谈及的更是多是怎么减小从买入或者IPO里面获期望的障碍。

03 微型VC的方式而，有比如说的密闭

或许在二十年前，私人负责管理机构体量的区分都不不算举足轻重，因为各个GP负责管理的AUM都是差不不算多。然而，随着VC日渐明朗并且负责管理机构本土化，一支私人负责管理机构的池子有多大，对于房地产策略、后果和期望的冲击就不能再被忽视了。

对私人负责管理机构体量的细分可以让我们更是好地理解VC解散，也能看到私人负责管理机构体量如何驱动房地产意图和决定期望前瞻性。

正因为私人负责管理机构体量冲击了VC解散方式而，敦促储蓄最少2.5亿美元的小型私人负责管理机构，很或许是付诸协同合作关系和多于期望的答案。

另一方面，根据Altos Ventures的研究，许多急于的生物科技该公司一开始募到的钱还好1000万美元，比如eBay、苹果、微软和Adobe。

不过，由于技术和接收者交流的突飞猛进，企业运输成本在只不过10年里面大大降低，而后果房地产私人负责管理机构的体量却在减低。

这样有时就会导致房地产人和企业者两者之间的权衡，因为房地产人渴望给好的该公司弃入生产更是多的经费，这部分企业者则渴望尽量减小稀释，并且日渐注意到，做到咖啡店企业一般而言未必必需大量经费持续移入，更是举足轻重的是有鉴于宏观时局，明智地花好融到的钱。

对于澳大利亚的微型私人负责管理机构来说，Corporation是目前最确实的解散方式，它们解散时的不等市价将在1.1亿美元左右。

由于晚期房地产的后果，GP常常就会以更是好斗的Corporation解散经济效益赚得低期望加倍，然后用一两项盗垒重大项目促使的巨大期望，为自己和LP的房地产增色添彩。

因为上述种种市场需求动态，体量很小的私人负责管理机构更是有比如说的密闭。

一个大，小体量私人负责管理机构就会原则上考虑对那些必需都从经费才能付诸盈利的该公司进行晚期房地产，而在这些该公司里面，由于进场的市价低，少量经费就能促使大量不动产。

低的初学者市价也能让微型私人负责管理机构经理必需在解散时获合理期望，甚至略低于1.1亿美元的不等解散市价，将未来稀释减为最低，这样私人负责管理机构在解散盗垒重大项目时即使如此可以包括可观的不动产。

与体量很小的私人负责管理机构来得，大型私人负责管理机构原则上向每家看好的该公司弃更是多的经费，以不必要portfolio的该公司数量相当多。

由于大型和小型私人负责管理机构一般来说都以20%或者更是多的不动产为目的，VC解散的新方法知道我们，大型私人负责管理机构必需支付的入场费更是低，或者必需房地产经费需求更是大的该公司。

此外，一项建构优异期望的房地产对小型私人负责管理机构的冲击要大得多。比如说，一只1亿美元的私人负责管理机构包括咖啡店该公司20%的入股，而该该公司最后的解散额为5亿美元，私人负责管理机构将就会拿到1亿美元的分配，并通过这次房地产期望反哺私人负责管理机构很长一段等待时间。

同样的持续性，一只10亿美元的私人负责管理机构也包括同咖啡店该公司20%的入股，以5亿美元的市价解散，该私人负责管理机构也获了1亿美元，但期望率只能为其私人负责管理机构的10%。

为了向LP交还敦促储蓄，一只10亿美元的私人负责管理机构需建构10个5亿美元的女明星解散重大项目，或者也就是说包括20%的不动产，也至少要做到45个1.1亿美元的Corporation解散。

和小型私人负责管理机构来得，大型私人负责管理机构的装甲车辆更是好，但是游戏难度来得更是强。

归根结底，不管是IPO还是被买入，抑或是我们之前写到过更是多其他的方向上，解散都是只是一个典范。房地产一个有意义的该公司，急于解散就就会促使，但它未必不该是LP和GP追寻的目的。这也是为什么许多VC负责管理机构并从未明确的解散方向上比如说，因为好的房地产就会找到自己的解散方向上。

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