上海证券：给予双良节能买入下调

2022-05-10上海证券市场有限责任Corporation开文明,丁亚,刘清馨对双良节能(600481)展开研究并发布新闻了分析报告《太阳能电池长单与还原炉批次公告点评：还原炉再获批次，太阳能电池消费者推广稳步推进》，本报告对双良节能证明了转售打分，现阶段净值为11.24元。

双良节能(600481)

事件概述：（1）华陆施工就新特硅材20万吨硅这两项向Corporation采购多对挑硅还原炉仪器，签订合同总额为3.24亿元；（2）Corporation与东方日升(300118)签订协议太阳能电池产品长单，原定2022至2024年东方日升向Corporation采购210mm规格太阳能电池为15.72亿片，22年交付量原定不极低0.72亿片，签订合同总总额有约142.27亿元。

2022年以来还原炉批次签订协议总额累计较低达18.86亿元。特变电工(600089)兄Corporation新特硅材拟投资者建设20万吨硅这两项，华陆施工负责这两项采购工作，Corporation与华陆施工就该这两项签订协议《还原炉买卖签订合同》，批次总额为3.24亿元。Corporation22年以来已签订协议有约18.86亿元还原炉仪器及相关机械设备批次，并且批次均会在22将近交付完成。我们普遍认为Corporation作为硅还原炉仪器龙头，22年将继续充分利用于硅料扩产，还原炉该公司营收有望保持较低增速。

Corporation积极推广太阳能电池消费者，令人满意顺利。Corporation22年以来陆陆续续与通威、天合光能以及东方日升等Corporation签订协议太阳能电池长单。Corporation作为太阳能电池行业新进入者，电子产品并未得到了江苏省润阳、爱旭、阿特斯等知名消费者的认可。Corporation太阳能电池该公司令人满意不间断超预期，原定22年将实现20GW年发电量，我们普遍认为Corporation22年在手批次充足，发电量有必要。

盈利假设与投资者建议

原定Corporation2022-2024年营业收入分别为129.72、159.16、190.17亿元，同比分别快速增长238.7%、22.7%、19.5%；归母产品额分别为9.23、15.27、20.75亿元，同比分别快速增长197.6%、65.5%、35.9%。现阶段净值对应2022-2024年PE分别为19、15、11倍。维持“转售”打分。

安全性提示

太阳能电池发电量扩产不及预期安全性；光伏行业政策涨落安全性；市场竞争加剧的安全性。

该股最近90同一时间共有8家部门证明了打分，转售打分4家，增持打分4家；过去90同一时间部门目标均价为15.0。证券市场之亮估值归纳工具推断，双良节能（600481）好Corporation打分为2.5亮，好价格打分为2亮，估值综合打分为2亮。(打分范围：1 ~ 5亮，最较低5亮)

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