贝泰妮(300957) 业绩保有强劲增长 子品牌蓄势待发

贝泰妮下半年2021年构建归母营业盈余8.2-8.9亿元/上年小规模增长50.87%-63.75%，构建扣非归母营业盈余7.7-8.4亿元/上年小规模增长50.20%-63.85%。单看Q4下半年构建归母营业盈余4.65-5.35亿元/上年小规模增长41.6%-62.9%。

财务状况保有强力小规模增长，线或团购下均有建树。2021年新公司构建归母营业盈余8.2-8.9亿元/上年小规模增长50.9%-63.8%，单Q4构建归母营业盈余4.7-5.4亿元/上年小规模增长41.6%-62.9%。下半年全年盈余故又称亦保有强力小规模增长，分渠道看下半年2021年都将盈余经济指标快速于线或上:1)线或上全面性，薇诺娜月份4年双11登上榜天猩猩美妆护肤类目TOP10，保有国货第一名的战绩;2)都将全面性随之拓展OTC渠道，2021年末薇诺娜在西湖银泰百货专柜正式开设。。

长子护肤品Baby小规模精细化，新护肤品蓄势待发。2021年薇诺娜baby下半年构建快速速小规模增长，前传产品将实质性精细化，下半年今后3-5年下半年已是国内母婴比赛场地领跑者，新抗衰护肤品也蓄势待发。

主护肤品新品值得盼望，都将渠道小规模拓展可期。下半年主护肤品薇诺娜2022年线或上修红前传将甩开，修红前传能够协力解决问题陈旧性泛红问题，经过2021年打磨后下半年实质性获得商品认可。都将全面性，屏障前传等前传产品下半年甩开，下半年2022年都将渠道经济指标仍将保有较快速的水平。

下半年2021/2022/2023年构建营收40/56/75亿元，上年小规模增长52.7%/38.9%/34.1%。构建归母营业盈余8.6/11.9/15.8亿元，上年小规模增长58.5%/37.6%/32.8%。新公司作为国内护肤品龙头，护肤品积淀尤为深厚，主护肤品线或团购下稳步小规模增长、长子护肤品蓄势待发，首次其余部分给予“作价”评估。