招商证券(香港)：维持令人满意汽车-W买入评级 目标价234港元

招商证券（港台）刊发研究报告称，确保平庸小汽车-W（02015）“买入”评级，期望价234港元，毋须7x2022EP/S收购价。确保一同年份零售业报告观点，一季度注意产品音乐风格切换和数据扰动风险，建议逢偏高看齐。

招商证券（港台）主要观点如下：

1同年下线不间断破万，途径技术创新稳步推进

1）卖出火爆：公司1同年下线1.2万辆，同比减偏高128.1%，环比减少12.9%，在零售业长假表现强力；连续三个同年下线破万，创纪录了起售价激30万元的近现代产品豪华商用车下线记录。平庸ONE母公司以来一共下线量将近13.6万辆。公司1同年下线量位居近现代造车新势力第二名，第一/第三名小鹏/蔚来分别下线1.3万/1万辆，该行预计公司进入卖出破万常态化阶段。

2）途径拓展：截至1同年末，全省零售的中心量已将近220近，环比减偏高14近，散布105个城市；二手车维修的中心及许可权钣烟的中心276近，环比减偏高2近，散布204个城市。2022年门店期望较2021年少于至400近，扩张城市散布和网点高密度利于平庸ONE卖出无罪释放，也为X01及其他增程/纯电商用车母公司构筑基础。

下半年重点关注X01刊发，商品线再添义弟

第二款商品X01预计于下半年刊发，或三季度开始下线，商品定位和售价区近较平庸ONE上移，期待公司途径扩张和X01母公司促进卖出减偏高：1）配备英伟将近Orin芯片+禾赛激光偏高空，改善高端水平；2）动力则有统暂停三缸机体，替换为1.5T四缸涡轮机体CVTCVT器；3）CVT器热效率将近40%，燃油经济性改善；4）纯电航程从120公里改善至155公里；5）延续实用性要强的六座布局音乐风格，驾乘舒适性体验有望改善。

自研高端科研成果初显，AEB获突破

平庸ONE在懂车帝2021上半年AEB则会下坡则有统测试中排名第一，宝马5则有/宝马6则有GT名列第一第二/三，验证强大商品力。平庸是榜单前5中唯一国商产品，是其中唯一能准确标识横向卡车和两轮车的商用车。AEB的优异表现毫无疑问着更偏高的事故率，保障乘客公共安全。平庸采用自研的“单目摄像头+CCD偏高空”的影像融合解决方案，对行人及两轮车的标识能力更强，突显我国路况；平庸也是少数选择自研AEB的车企之一。

风险因素：宏观经济远逊意味著，零售业业绩度最偏高意味著。