上行趋势终结？商品人士：天气仍是全球糖市最大变数

世界上淀粉产品多年来的高价格比和爆冷势需求量，尼泊尔淀粉厂已将允许过境的610万吨淀粉全部运出。但是，由于粮食产量也许上降为，在截至9年末30日的有数期销售大奖，尼泊尔不太也许允许在610万吨之外如此一来缩减过境量。相比2021/2022榨季，2022/2023榨季尼泊尔提高了有数500万吨的用电量，这也是之前所原淀粉价格比大大的攀降为的原因之一。初产品需更多关注乌拉圭淀粉的用电。

2020年12年末，尼泊尔政府公布蓝图到2025年掺混超出20％的能够，其里面淀粉基成为极为重要制品。分阶段的分阶段能够是，在2022年11年末前所达成在省内范围内实现动物燃煤10％的掺混能够。2022年6年末初，尼泊尔英国首相科尔曾达成协议已比原蓝图月份所5个年末完成掺混10％的能够；在8年末10日的二代厂建成祈祷上，科尔达成协议在2023年如此一来上始获取20％掺混分之一的燃煤润滑油。如果蓝图成功，将刺激尼泊尔淀粉厂从蔗汁和淀粉浆里面采购60亿降为，淀粉粮食产量下半年滑落600万吨以上，尼泊尔的淀粉粮食产量将从每年最多3300万吨提高到2700万吨。机构下半年2023/2024榨季尼泊尔将采购3250万吨淀粉，粮食产量比2022/2023榨季还要滑落一些。下半年移出550万吨淀粉，有数为500万吨过境留下来紧致。

尼泊尔2023/2024榨季的耕种面积不太也许萎缩，因为农作物价格比10年来一直在攀降为。即使农作物价格比不涨，农作物耕种奖赏对于农民也非常有吸引力。机构下半年2023/2024榨季，尼泊尔将有更多的农作物主要用途采购，下半年将缩减100万吨蔗淀粉主要用途制造，使蔗淀粉总移出量超出550万吨。

3.新近加坡：跃进稍逊预计，粮食产量共存多愁善感预计

新近加坡2022/2023榨季于2022年12年末1日如此一来上始，但是推进十分较慢。不受天气冲击，农作物粮食产量也不尽如人意。在榨季初期的机构预计里面，新近加坡淀粉业的公司（Thai Sugar Millers Corp）下半年新近加坡2022/2023榨季农作物农作和食淀粉粮食产量将之后拓展，新近加坡农作物粮食产量有约为1亿吨，食淀粉粮食产量为1300万吨。随着榨季推进，新近加坡2022/2023榨季截至4年末上半年末，据统计农作物登榨量为938.44万吨，含淀粉分作13.32％，产淀粉率为11.74％；据统计产淀粉量为1102.52万吨，下同缩减不到100万吨，与前所期预计统计数据差距不小。

现在产品对新近加坡2022/2023榨季的粮食产量脆弱性较为多愁善感，1—4年末的雨季量量低于但会总体，而据尼泊尔气象部门得出结论，5—10年末的雨季量量亦低于但会总体。另外，虽然农作物耕种利润即使如此高企，但2022/2023榨季农作物耕种面积因改种木薯小幅上降为3％—5％。月份前所几个年末较低的雨季量瞬时下半年的圣婴现像，二至三季度有很大概率用到少雨且高温天气。这或引发农作物单产用到较大大的度上降为，农作物减半1000万—2000万吨。现在产品对新近加坡2022/2023榨季淀粉粮食产量较为多愁善感的预计在750万吨大概，稍微乐观的预计在950万吨，均稍逊2021/2022榨季。

图为新近加坡粮食产量原因（其单位：万吨） 4.概述：暂缺失新近买家，圣婴风险隐现

从CFTC持仓来看，非商业骡持仓不受制于上曾之上总体，截至5年末23日当周，不道德骡持仓为323912手脚，较前所一周缩减10438手脚；不道德净多持仓为217982手脚，较前所一周缩减2280手脚，虽然小幅缩减，但是此后剧增的也许较小。另外，原淀粉净多占比在27.83％，不受制于上曾同期之上，且多单头寸在前所期的大大的攀降为过程里面获利颇丰，主因有平仓兑现利润的决定。

天气因素需关注，根据American国家所海洋和湍流管理局5年末15日发布的分析报告，2023年冬季年中圣婴现像的概率为90％。风季5年末3日已达成协议，月份7—9年末诱发圣婴现像的也许性为80％。月份太平洋地区用到圣婴现像的也许性越来越大，若发生则乌拉圭里面部将有充沛的雨季，虽然不利于农作物水神，但冬天提高农作物的出淀粉率。另外，由于7—8年末是南半球冬季，但会用到低温、霜冻等水灾；而中纬度新近加坡、尼泊尔则面临雨季量提高、多雨等原因。有得出结论称，尼泊尔7年末季风雨季的雨季量量也许低于但会总体。如果没有人足够的雨季量，尼泊尔的农作物繁殖但会不受到严重冲击。适度来看，2023/2024榨季在世界上淀粉粮食产量或恢复原稍逊预计，用电紧张状况难以大大降低。虽然现在产品早已月份所交易圣婴范式，但需留意。

综上所述，在5年末乌拉圭极为停滞不前榨取的干燥天气条件下，下半年乌拉圭淀粉粮食产量大大的缩减，2022/2023榨季的粮食产量脆弱性此后看好。如果仓储水原因不但会全面恶化，则乌拉圭的用电将逐步大大降低现阶段在世界上淀粉产品贸易流水紧张原因。另外，由于有数期淀粉价之上，对于进口国来说也是一种为了让，需求量后移对现在原淀粉价格比来说也是短期利空，且有数期非商业骡持仓不受制于上曾之上总体，主因有平仓兑现利润的决定，产品难有另加的大量买盘此后推高产品价格比，下半年有数期原淀粉走势相对偏弱。

但是从里面长期来看，2023/2024榨季在世界上跃进紧致极小，尼泊尔的燃煤蓝图以及新近加坡中药材区月份1年末以来年中多雨，加上部分农作物改种木薯，中纬度主要过境国粮食产量难有新近的增量。虽然圣婴现像的冲击还没有人显现，但是现在种种迹象显示也许性仍高，且初圣婴现像诱发冲击的时长键值也需关注。综合来看，在自已没有人新近利多因素用到的原因下，原淀粉下半年之上偏弱振荡调试，但23美分/磅仍是爆冷支撑。初的天气原因或是新近的利多增长点，此后冲击淀粉市用电，下半年2023/2024榨季在世界上库存共存全面滑落的也许，原淀粉在微调之后此后冲高概率加大。（所作其单位：广发现货）

个人观点 只能供参考

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