MCU核心技术靠其产品授权：研发实力与同行差距大 恒烁股份科创属性存疑

32位MCU微处理器的突破。2019年，中的微半导32位MCU微处理器的卖出总收入初次意味着百万为数，2020下半年该一新公司8位MCU、32位MCU微处理器的卖出总收入大致相同3.26亿元、3104.07万元，%营业总收入的%大致相同86.4%、8.22%。

不难找到，作为在MCU课题文山多年的中的微半导，从8位MCU到用量度、存储设备技能更为强的32位MCU的业务突破所经历的等待时间时间尺度将近为12年（2006年至2018年），且从该一新公司在技术共同开发计划观察，家浆应用课题的MCU主控微处理器技术共同开发计划财政支出另加在5000万元，而车用仪表看出操纵应用课题的MCU微处理器技术共同开发计划财政支出另加在5000万元。上述技术共同开发计划原则上是在该一新公司已有多年MCU成熟期极其重要技术仅靠的一新，拓展MCU微处理器在河口应用课题的计划性技术共同开发计划。

与此同时，中的微半导的募得计划看出，大家浆和工业生产操纵MCU微处理器技术共同开发即产业立体化计划的外资额将近1.93亿元，外资时间尺度为3年。募得利息的明细另加看，技术共同开发另加将近1.19亿元，软件用于另加、IP另加共五3080万元，而流片另加、建筑工程实验者另加、外委验证分析等试产另加共五在3260万元。

由此推测，一颗32位MCU微处理器的应用共同开发财政支出应在5000万以上，而一个成熟期的MCU微处理器从技术共同开发到用量产车的来回技术共同开发投身于原订在上亿元。

然而，恒烁持股获得武昌一新塑料单个MCU极其重要技术许可证权的商品价格却至少为2000万，而且在许可证权后短短几个月末就意味着了MCU微处理器的用量产车和卖出。

恒烁持股配销书及指认回回浆看出，2020年4月末15日至2021年5月末31等待时间表间，恒烁持股与武昌一新塑料将近成协议《MCU厂商技术共同开发、许可证及卖出协议书》及补充协议书。根据上述协议书内容，武昌一新塑料将其顺利进行MCU厂商经销过程中的仅靠的涉及极其重要技术以独%许可证手段许可证权给恒烁持股，恒烁持股在此一新共同开发出两款MCU厂商（L003和F103），并在武昌一新塑料顺利进行加工生产商。此外，恒烁持股可以在许可证权极其重要技术一新采用自有极其重要技术一直技术共同开发一新的MCU厂商，并对一新的MCU极其重要技术享有独立国家的拥有权。上述协议书已登记为十年。其中的，MCU厂商L003的极其重要技术许可证权金利息为2000万元，现在完成付给，MCU厂商F103的极其重要技术许可证权金利息为2000万元，付给等待时间根据建筑工程样品和用量产车技术共同开发进度而定。

武昌一新塑料许可证权恒烁持股的MCU极其重要技术为两款55nm逻辑MCU厂商（L003和F103）的涉及IP可选，包含但不限于：（1）小数IP可选，如UART、GPIO、SRAMcontroller、Timer等；（2）模拟IP可选，如ADC、COMP、Bandgap、OSC、暴发器、LDO等。其中的，L003厂商在武昌一新塑料交货极其重要技术时已也就是说有约用量产车条件，恒烁持股在此一新于2020年曾因即发行首颗32位M0+驱动程序的非标准MCU微处理器（CX32L003）并意味着用量产车卖出，2020年及2021年1-6月末，恒烁持股的MCU厂商意味着出货用量1272.95万颗、3546.75万颗，卖出额大致相同717.73万元、2521.62万元。F103厂商设计者和微处理器实验者不全，仍须要短等待时间技术共同开发投身于，尚为未意味着用量产车。

配销书看出，武昌一新塑料是恒烁持股长期以来的第一大生产商商，主要向恒烁持股供应积体电路经销生产商、积体电路验证免费，报告月内恒烁持股向武昌一新塑料的定购利息%各期定购总金额的%短等待时间在65%以上，2020年恒烁持股向武昌一新塑料的定购利息将近1.33亿元。

武昌一新塑料既然同时具备经销生产商技能又拥有有约用量产车条件的L003厂商极其重要技术时又为何放弃正因如此经营不善，而是将上述极其重要技术许可证权给恒烁持股？发布新闻详细资料严厉批评并无涉及查看谈及。

多年文山MCU课题的中的微半导至少便是8位MCU向32位MCU的突破就花了12年，MCU本身至少限于内置立体化微处理器，以中的微半导的募得计划为参照，可以找到MCU完整的共同开发时间尺度并不须要要3年左右。即便武昌一新塑料许可证权的极其重要技术已也就是说有约用量产车条件，亦并不须要要结合具体内容的河口应用课题认真计划性的内置立体化技术共同开发，恒烁持股碰巧在2020年4月末将近成协议许可证权协议书获得许可证权极其重要技术后，又神速地于2020年曾因意味着L003厂商的用量产车及卖出，这确实与金融业的科学常识相合违背。

按照金融业正常进度推测，或许早在2020年将近成协议许可证权协议书同一等待时间，武昌一新塑料现在向恒烁持股缺少L003厂商涉及的极其重要技术及经销生产商，才能希望恒烁持股在2020年意味着必要性卖出。严厉批评，创业板在第二轮审定指认中的要求恒烁持股说明其2020年卖出MCU厂商究竟至少限于代销或者贴牌卖出，并给与充分依据。

许可证权商品价格比如说不存在相当大确实。作为对比，中的微半导涉及MCU微处理器在家浆、的汽车应用课题的技术共同开发计划财政支出原则上有约5000万元，以及比如说在Fabless运营方式而下募得计划中的MCU微处理器的产业立体化计划外资额1.93亿元，技术共同开发另加计划须要1.19亿元。而武昌一新塑料所许可证权的L003厂商极其重要技术都已做到用量产车条件，极其重要技术许可证权金利息至少为2000万元，确实大幅低于该项极其重要技术的技术共同开发成本终点站。且L003厂商极其重要技术与F103厂商极其重要技术在许可证权交货之时所处的技术共同开发进度只不过多种不同，但两款厂商极其重要技术的许可证权金定价利息却只不过一样，并且这严格来说极其重要技术许可证权交割亦缺乏第三方中的介的公司股票评估与估值定价合理性详述，对于国资或多或少的武昌一新塑料而言，上述交割不当究竟符合国有跨国公司出让的涉及明文规定？该许可证权协议书定价功能、商品价格本身就是一个非常多方面的驳斥点。

二、与武昌一新塑料父子关系扑朔迷离

武昌一新塑料除了向恒烁持股极其重要技术许可证权外，也从恒烁持股处获得极其重要技术许可证权，并向恒烁持股付给一定的极其重要技术用于另加。

根据2015年12月末3日至2018年9月末10等待时间表间恒烁持股与武昌一新塑料将近成协议的关于65nmNORFlash《极其重要技术技术共同开发及许可证协议书》及补充协议书，2020年4月末26日恒烁持股与武昌一新塑料将近成协议的《50nmNORFlash极其重要技术技术共同开发及许可证协议书》，必定会恒烁持股与武昌一新塑料之间关于其余部分NORFlash厂商极其重要技术许可证权事项。

协议书主要内容为：（1）恒烁持股负责借助于自力极其重要技术独立国家设计者完成两国必定会的NORFlash微处理器厂商，武昌一新塑料在恒烁持股NORFlash微处理器技术共同开发过程中的缺少传统工艺MOS和验证之外的极其重要应用软件；（2）恒烁持股将两国必定会的NORFlash厂商的许可证权极其重要技术及其改进型极其重要技术许可证权给武昌一新塑料，许可证其以自有生产商卖出，武昌一新塑料向恒烁持股付给一定的极其重要技术用于另加。

而据配销书谈及，报告期各期，恒烁持股NORFlash积体电路经销主要向武昌一新塑料定购，定购利息大致相同6，077.11万元、7，704.54万元、12，257.36万元和13，271.32万元，%NORFlash积体电路定购%大致相同80.74%%、83.76%%、74.63%和和76.03%

此极其重要技术协议书令人不解的是，恒烁持股自身卖出NORFlash微处理器，且都是以力厂商，而又许可证权许可证第一大生产商商武昌一新塑料以自有生产商卖出，武昌一新塑料既是生产商商又是顾客的同时，又带进竞争者竞争对手，使两者的父子关系更为佳扑朔迷离。

对于两国的竞争者竞争对手父子关系，恒烁持股解释称之为，目同一等待时间两国NORFlash厂商卖出为数%整个商品的%原则上极小，主要顾客多种不同，尚为未暴发轻微的直接竞争者。但是随着一新公司期望NORFlash厂商卖出为数渐渐增长，两国卖出的单厂商将可能在商品上形成竞争者，从而减低一新公司期望商品竞争者的安全性。

时期商学院注意到，协议书中的必定会武昌一新塑料在恒烁持股NORFlash微处理器技术共同开发过程中的，须要缺少传统工艺MOS和验证之外的极其重要应用软件。会否因为武昌一新塑料所缺少的极其重要应用软件为极其重要极其重要技术，因此恒烁持股不得多种不同意武昌一新塑料以自有生产商卖出恒烁持股技术共同开发的NORFlash微处理器？恒烁持股的自力技术共同开发技能究竟可靠？

此外，据理解，武昌一新塑料为恒烁持股拓展壮大缺少了重要反对，两国曾已将近成股权联合作关系战外资其所（必定会武昌一新塑料在2017年7月末1日同一等待时间向一新公司外资300万美元，获得恒烁持股30%持股及所%持股相合应的董事席位），但武昌一新塑料最后没履将近。恒烁持股解释称之为，主要系因估值强立体化等因素加剧两国最后未在必定会等待时间表同一等待时间已将近成赞同。

又是生产商商、又是顾客、又是竞争者竞争对手，又不存在极其重要技术上的依赖，还差点带进入股，恒烁持股与武昌一新塑料如此有用的商业利益父子关系，其中的会否更为容易产生商业贪污案？这又究竟符合港交所明文规定？

三、自力技术共同开发技能确实

综上，不管是武昌一新塑料向恒烁持股许可证权MCU核心极其重要技术，亦或是恒烁持股向武昌一新塑料许可证权自身五金厂商涉及极其重要技术，原则上反映了恒烁持股自创设以来，在核心极其重要技术、经营不善卖出上不存在对武昌一新塑料的依赖。

严厉批评，恒烁持股在配销书安全性定时其余部分指出，一新公司与武昌一新塑料在NORFlash厂商及MCU厂商课题不存在双向极其重要技术许可证权合作关系，期望长等待时间内，一新公司NORFlash积体电路经销免费仍主要叫认真武昌一新塑料。在MCU厂商之外，目同一等待时间一新公司在销MCU厂商L003厂商主要用于武昌一新塑料许可证权极其重要技术，其24个的单中的21个来自武昌一新塑料许可证权，一新公司在MCU厂商极其重要技术上对武昌一新塑料不存在一定依赖，且自研一新厂商能否顺利意味着用量产车卖出并获得商品认同尚为待实验者，一新公司自力技术共同开发MCU极其重要技术仍不存在连续性。按照一新公司与武昌一新塑料许可证权履约必定会，用于了武昌一新塑料许可证权极其重要技术的厂商须要在武昌一新塑料独家顺利进行积体电路经销生产商商。因此，目同一等待时间及期望长等待时间内，一新公司MCU厂商积体电路经销免费叫认真武昌一新塑料。

目同一等待时间，武昌一新塑料许可证权恒烁持股的MCU极其重要技术广泛应用一新公司目同一等待时间在销及在研的MCU厂商中的，相比较是在销L003厂商，武昌一新塑料所许可证权极其重要技术是极其重要核心极其重要技术之一。而恒烁持股独立国家技术共同开发的MCU的厂商还在流片或设计者阶段，若武昌一新塑料未恪守协议书终止许可证权或者解将近后无法续期，该一新公司又得以及时技术共同开发出一新的MCU厂商用量产车卖出，将对一新公司MCU商品开拓及生产商经营不善诱发产生不利影响。

说什么阐述，恒烁持股目同一等待时间并无自力技术共同开发成功的MCU厂商，即使有武昌一新塑料许可证权极其重要技术的召请，该一新公司在MCU厂商上究竟不具备自力技术共同开发技能仍是未知数。

四、究竟符合科创属性要求？

报告期各期恒烁持股总收入主要叫认真NORFlash厂商，NORFlash厂商总收入%为比大致相同100.00%、100.00%、97.13%及及90.52%，虽然通过极其重要技术许可证权手段扩展MCU厂商，但恒烁持股厂商终点站实质上的情形仍然轻微。

恒烁持股的厂商终点站实质上还体现在其用量产车卖出的NORFlash原则上为128Mb及请注意的中的小发浆能力厂商，且主要广泛应用商品带浆粒子课题。

作为对比，恒烁持股在配销书中的称之为，几位业金龙跨国公司存储设备微处理器厂商包含NORFlash、NAND和和DRAM等，NORFlash中空厂商发浆能力涵中空1Mb-1Gb，厂商终点站极其丰富，且在商品带浆粒子、工业生产、的汽车带浆粒子及军事工业等课题原则上不具备过强的水准。一新公司与金融业金龙跨国公司在厂商格局上不存在落差。

而对于大发浆能力NORFlash的共同开发，恒烁持股则直言不具备连续性。

恒烁持股指出其大发浆能力NORFlash厂商尚为在技术共同开发中的。而多种不同发浆能力的NORFlash微处理器极其重要技术不同之处不具备相合似性，技术共同开发可玩性一般随发浆能力缩小而减低。首先，微处理器发浆能力变大，面积变大，相合应的寄生现像等物理影响也会缩小，为了必要数据驱动器精度、读出很低频率等，在设计者上并不须要要强立体化嗅觉放大器驱动器数值、优立体化小数信号传输路径、重一新规划微处理器框架和格局布终点站；为了必要厂商生产商良率和微处理器品质，还须要缺少的更为有用的验证方式而、减低额外的TFT用量符合标准等。其次，为做到大发浆能力NORhFlash微处理器顾客对厂商性能、可靠性、功能多样立体化的很低要求，并不须要要缺少更为很低水用量平的微处理器模拟浆阻性能设计者和小数浆阻算法。一新公司大发浆能力NORFlash厂商最后能否技术共同开发成功，顺利意味着用量产车卖出并赚取商品认同不存在一定连续性。

恒烁持股厂商终点站与几位对比实质上的背后，或与技术共同开发为数上的同一等待时间所未见落差有关。报告月内，恒烁持股技术共同开发投身于大致相同1，482.19万元、1，835.93万元、2，178.84万元和1，916.63万元，呈上升趋势。但是，恒烁持股在厂商技术共同开发投身于为数、技术共同开发医护人员生产用量及知识产权生产用量等之外与金融业金龙仍有相当大落差，具体内容情况如下：

以最具代表性的技术共同开发实力验证方法之一的发明专利生产用量为例，恒烁持股尚为不有约20项，而几位竞争对手最多略很低于8320项，是恒烁持股的近百500倍，更少的也有700项。而技术共同开发投身于利息、技术共同开发医护人员生产用量之外恒烁持股也也就是说为其罗列几位的零头。

太阳能电池金融业为数现像总体，恒烁持股在厂商终点站实质上的情形，为数很难赶上金融业紧随，从而技术共同开发投身于等之外也很难丢下竞争对手，退却的可玩性相当大。

此外，恒烁持股顾客质用量也堪忧。配销书看出恒烁持股网络连接顾客主要是人力车顾客，网络连接享有盛名跨国公司顾客卖出总收入%比相合对更为很低。虽然一新公司计划进一步拓展网络连接享有盛名跨国公司商品，强立体化在网络连接享有盛名跨国公司商品中的的份额，但是短月内一新公司网络连接顾客仍将以人力车都是以。

或因厂商极其重要技术都未获取享有盛名顾客认同，而人力车顾客的牢固性却是较佳，给其经营不善诱发带来相当大再一。

《上海证券交割所科创板子公司股票再版港交所审定准则》中的的第三条明文规定，再版人港交所应该符合科创板子有别于，优先反对全系联合作关系战，拥有极其重要核心极其重要技术，科技创一新技能突出，主要仅靠核心极其重要技术开展生产商经营不善，不具备牢固的商业方式而，商品认同度很低，社会人物形象良好，不具备过强成长性的跨国公司。

从上述恒烁持股的情况来看，该一新公司在极其重要核心极其重要技术、创一新技能突出、牢固商业方式而上皆不存在疑问，这样的跨国公司究竟究竟符合科创板子的港交所要求？

参考详细资料副本

《上海证券交割所科创板子公司股票再版港交所审定准则》．创业板

《中的微太阳能电池（深圳市）持股有限一新公司配销附上》．中的微半导

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