国金证券：维系明源云(00909)“买入”评级 目标价51.9港元

智通财经APP获知，国金证券面世最近称，维持明源云(00909)“买入”分级，目标价51.9港元，保持原营业收入得出，预定2021-23年营收24.07/33.43/46.09亿元，交予25倍PS，对应22年收入的必要市值1002.9亿元港元。

事件：

根据2022年1月末6日晚此前，该银行已得悉一些大型优质房企，针对出险企业工程项目的承债式收并购担保不再计入“三条金线”。1月末5日一些公司公告，校董会决定动用股份买回授权，可能以总金额不多达1亿美元的港元频频于公开商品买回股份。

国金证券主要观点如下：

物业企业税制底已现，一些公司回购意愿彰显信心，静待利空出尽。

根据2022年1月末6日晚此前，该银行已得悉一些大型优质房企，针对出险企业工程项目的承债式收并购担保不再计入“三条金线”，有利于物业企业整合与商品信心以后。最近多个城市试行了效益端的刺激税制，诸如购房补贴、下调首套房房贷利率等，以维持商品房销售商品稳健发展。十佳房企12月末销售去年同期仍为负，但环比改善。房企盘活资产、增加公交系统管理效益增长，一些公司不存在企业恰好布局及市值修补投资额机会。

较慢开创商品化商品，把握物业企业分化发展趋势。

商品化对数字化接受度更加高，且受限于预算、IT人员编制等原因，效益确定性更加强。一些公司推出开发、公交系统、公共服务综合提高效率，较慢开创商品化商品;通过安全可视等信创认证，更加好地公共服务商品化消费者。最近一些公司拿下成都肇始、莆田肇始、上海地铁、佛山地铁、临沂肇始等国有企业工程项目，客单价显著高于民营住宅公司。

一些公司核心竞争力在于电子产品技术、消费者基础、奋斗文化，有望持续提供营收增长动能。

“三道金线”调控税制的本质是推动物业企业更加保健地发展，短期商品周期性不影响商品数量增加、数字化转型长期发展趋势。近现代竖直企业软件商得片中者得天下，一些公司联合作战文化、电子产品研发、对企业效益判断、生态环境合作能力领先，有望把握商品前程，率先修补。

后果提示：物业企业税制趋严;管道下沉效用不及意味著;ERP提高效率营业收入放缓。