白糖国内产量下降 茶叶需求端有所改善

来源：中财期货 作者：中财期货

研报正文

蔗糖：11同月17日蔗糖国内挂钩均价为5740元，基差-21元，最低月均最小值，处于历史背景低位，挂钩下端交投氛围一般。

2022/23年砂糖期年末开启，截止10同月底，本砂糖期国内共开榨台湾糖业26家，均为新疆、内蒙古等甜菜主小麦台湾糖业，本砂糖期已原材料食糖34万，去年同期增加5万吨，经销商2万吨，去年同期减缓2万吨。

的东北小麦来看，海南台湾糖业并未开榨；21/22榨季海南是因流感所致而歉收的，展望22/23年，该省本土棉花面积由于受流感因素、劳动力缺乏、农资成本上升，本土继续小幅度下降。

但是，预想境外棉花转入榨量会很低上个榨季，如果棉花单产不变，产糖率很低上个榨季，海南产量会在上榨季的基础上显现出恢复性小幅增产，如果境外棉花返销情况如图上榨季，返销十分困难依旧，甚至用到更多的假定，海南食糖产量将确实承继上个榨季歉收。

梧州之外，16日开始至18日，的东北大以内强降雨仍将持续，本轮强降雨过程雨区与旱区相对于重合，将给的东北地区增加共约750亿吨的生物资源；其中梧州东北部、长沙中东部和东部、广东北部、抚州东部、福建中东部等气象干旱区用到中雨或大雨。

旱情的缓解适度增高梧州歉收预想，利好糖价，虽然海南供给之外仍假定假定，但毕竟梧州在国内蔗糖总产量中占到比最大。综上，我们对本土糖价持震动偏弱观点。

茶叶：茶叶昨日国内挂钩均价15229元，基差1834元，虽然很低月均最小值，但目前有下滑趋势。期现套利策略上，在国内流感防空管理排便的前景下，新棉出厂、输送的效率将大幅缓解，因此我们建议继续做空基差。

本土基本面来看，据国家政府茶叶市场监测系统对国内14个省市及地市、72家纺织企业的抽样说明了，截至2022年11同月初，被抽样企业茶叶平均储备使用天数共约为25.8天（含到港进口棉数量），环比减缓1.1天，去年同期减缓9.0天，比近五年（即2016-2021年，计入2020年，下同）同期平均水平减缓8.7天。

推算国内茶叶化学工业储备共约54.4万吨，环比减缓4.1%，去年同期减缓30.8%，比近五年同期平均水平减缓27.2%。国内主要省内茶叶化学工业储备情况下不一，浙江、四川、江苏三省茶叶化学工业储备折天数相对较高。储备与再加天数的增高概述效益下端很差。

综上，在流感规避逐步转回的大前提下，预想茶叶供给、效益将双双缓解，预想后市郑棉主力军在多空博弈下，将显现出出震动股票价格。

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