太平洋：给予硅宝科技买入下调，目标价位30.0元

2022-01-18所罗门群岛证券股份有限母公司于庭泽对矽宝科技进行研究并释出了调查结果《蔗糖商品价格下跌 Q4去年极限预期 从新发展生产成本总和中轴矽磷正极》，本报告对矽宝科技证明了买断评分，视为其最终目标价位为30.00元，当前股价为20.15元，预期上涨幅度为48.88%。

矽宝科技(300019)

事件：

母公司释出2021亚太区去年首波，预料2021年意味着上年25.5亿元（去年同期下降67%），意味着归母财年2.52-2.92亿元（去年同期下降25%-45%），意味着扣非财年2.34-2.74亿元（去年同期下降26%-48%），极限出市场竞争预期。2022年母公司主要铁矿石商品价格复归必要区间，盈利潜能将深受益修整；随着母公司从新建项目量产，将来去年将持续保持稳定提升。

网易：

铁矿石商品价格复归必要区间，四季度盈利极限预期。母公司释出2021亚太区去年首波，预料2021年意味着上年25.5亿元，去年同期增加67%，意味着归母财年2.52-2.92亿元，去年同期增加25%-45%，意味着扣非财年2.34-2.74亿元，去年同期增加26%-48%；其之前四季度营收8.7亿元，去年同期增加49.5%，意味着归母财年0.90-1.30亿元，去年同期增加35.4%-95.3%。四季度以来母公司主要铁矿石商品价格复归必要区间，根据鼎新盈孚数据库，2021年11/12月，107凝市场竞争均价共有34700，26754元/吨，较10全年价59258元/吨大幅度回升；随着主要铁矿石商品价格的回升，母公司盈利潜能深受益修整。预料2022年随着上游DMC从新增生产成本的下半年量产，供求紧绷的格局将深受益进一步缓解，铁矿石商品价格将持续保持稳定在必要区间。

从新建项目持续发展推进，量产后生产成本月内总和。母公司始自募投的10万吨高端有机矽密封凝生产成本之前，才有4万吨生产成本于2021年7月月底量产，余下6万吨密封凝生产成本处于持续发展建设之前，预料今明两年下半年建成量产，达产后生产成本月内总和。在建筑用凝应用领域，母公司市场竞争份额持续提升，一个大经济总量20%以上，持续保持极限出市场竞争预期的下降柔韧，稳站行业区分龙头地位；工业用凝应用领域，下游光伏金融业需求相符性高，大客户数量及订货份额快速增加，去年下降显著。

中轴矽磷正极物料，拥抱从信息技术金融业链。母公司利用自身矽物料金融业优势，尽力中轴磷矽正极物料，成之建设1万吨/年充电用矽磷正极物料、4万吨/年专供漂白制造的基地、以及锂电物料研发之前心。迄今为止各类正极物料之前，习惯正极石墨物料已接近372mAh/g的假说发电量，而矽磷正极物料假说发电量最重4200mAh/g，远高于其他物料，且快充性能较好，是将来理想的替代物料。此外母公司与宁德时代背景签署经常性军事战略协作停战协定，高度拥抱从信息技术金融业链。

去年简而言之已至，延续“买断”评分。母公司去年深受上游铁矿石商品价格大幅度上涨造成商品价格下滑影响盈利，Q4随着铁矿石商品价格下跌，商品价格深受益改善，同时从新生产成本开始特赦，去年简而言之已至；经常性看，母公司在从信息技术应用领域中轴格外期待，将来矽磷正极物料项目落地敞开盈利从新下降点的同时月内提振母公司作价体系，与宁德时代背景签署经常性军事战略协作协议高度拥抱从信息技术金融业链，将来持续发展空间相符。我们预料母公司21-23年意味着归母财年2.69/4.32/6.07亿，EPS0.69/1.10/1.55，对应PE35.1/20.7/14.7倍，延续“买断”评分

风险提醒：铁矿石商品价格波动、厂商需求不达预期

该股最近90天后共有7家部门证明了评分，买断评分6家，增持评分1家；基本上90天后部门最终目标均价为27.6；证券之亮作价分析工具辨识，矽宝科技（300019）好母公司评分为3.5亮，好商品价格评分为3亮，作价综合评分为3亮。(评分范围：1 ~ 5亮，最高5亮)