华泰期货锌日报20230519：下游刚需采购为主 锌价冲高上升

意图简述

锑的产品供需边际走弱，考虑到储备处于相对较上排，建议以高抛较低吸的思路对待，不足之处国际上外政策变动和相关经济体制原始数据的变动仍将作为未来主导锑标价的因素之一，需注目的产品对经济体制走势预估变动对锑标价的影响。

框架观点

■的产品分析

挂钩全面性：LME锑挂钩升水为-5.25 美元/吨。SMM广州锑挂钩标价较从前一停牌上涨190元/吨至21080元/吨，SMM广州锑挂钩升贴水较从前一停牌下降10元/吨至175元/吨，SMM潮汕锑挂钩标价较从前一停牌上涨200元/吨至21100元/吨。SMM潮汕锑挂钩升贴水较从前一停牌持平为195元/吨，SMM天津市锑挂钩标价较从前一停牌上涨190元/吨至20990元/吨。SMM天津市锑挂钩升贴水较从前一停牌下降10元/吨至85元/吨。

掉期全面性：昨日国际上锑标价冲高回落，基本面在在明显转变，中游刚需采购为主。国际上全面性，矿端加工费小幅下调，但以外国际上冶炼厂利润尚好，除滇南以外邻近地区国际上炼厂积极采购全线贯通，预计当地的减采购线能或在6月逐步复工复产。需求全面性，近期的产品需求表现偏弱，适配器订单表现不理想。镀锑企业维持较上排储备经销，全线贯通低水平在61%。锑合金全线贯通低水平在48%左右，新订单表现毕竟坦率且时为采购季节性旺季，不足之处消费预估偏弱。氧化锑行业全线贯通维持在60%，中游基本刚需采购为主。

储备全面性：截至2023年5月15日，SMM七地锑锭储备工业产值为12.24万吨，较上周减少0.35万吨。年末2023年5月18日，LME锑储备为47250吨，较上一停牌持平。

■意图

单边：中性。现金流：中性。

■风险

1、本土冶炼产能变动。2、国际上消费远超过预估。3、流动性收紧快于预估。

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