开源证券：给予明泰铝业买入评分

2022-01-18开源证券大股东有限一些公司赖福洋对明泰铌业进行研究工作并公开发表了研究工作报告《一些公司文档更新报告：2021年营业收入大大持续增长，铌加工顶上蓬勃发展可期》，本报告对明泰铌业说明了购入分级，局限性净值为43.49元。

明泰铌业(601677)

预期2021年归母营业收入去年同期持续增长73%至82%，维持“购入”分级

1月17日一些公司公开发表2021年营业收入官网，预期2021年实现归母营业收入18.5亿元至19.5亿元，去年同期持续增长73%至82%，实现扣非归母营业收入15.5亿元至16.5亿元，去年同期持续增长92%至104%。考虑到2021Q4铌价暴跌造成的存货损失与月初服务费的计提超出意味著以及2023年高附加值新产品的集中拘押，我们下调2021年、维持2022年并大幅提高2023年盈利预测，预期2021-2023年一些公司归母营业收入计有19.01（-1.07）、28.62、38.47（+1.63）亿元，EPS计有2.79（-0.15）、4.19、5.64（+0.24）元，局限性净值对应2021-2023年PE计有15.3、10.2、7.6倍。铌价暴跌和服务费计提不良影响偏短期，并不扭转一些公司将来的高蓬勃发展属性，继续维持“购入”分级。

多状况一同甩开，助力一些公司营业收入实现高增

根据一些公司公告，2021年一些公司营业收入大大持续增长主要来源于铌板带覆有产销量大大大幅提高（2021营收118万吨，去年同期持续增长约21%）、转化铌使用率持续降低、加工费多次大幅提高与铌价上涨贡献的部分存货收益等。分第五季来看，2021Q1-Q3一些公司归母营业收入计有3.23、5.21、5.57亿元，同时预期2021Q4归母营业收入为4.48亿元至5.48亿元，若取二阶4.98亿元，则去年同期持续增长41.5%，环比下降10.6%。推论剔除Q4铌价暴跌造成的存货损失与月初服务费的计提，2021Q4一些公司营业收入或依旧环比小幅持续增长，铌板带覆有单吨盈利低水平也或将继续大幅提高。

产销量拓展转换吨萨摩大幅提高，一些公司蓬勃发展属性十足

展望将来，随着义瑞新材、明晟新材、韩国光阳铌业等在建项目的下半年脚踏，预期2025年一些公司铌板带覆有产销量月初达到200万吨以上。同时，相关联转化铌使用率的不断降低（预期新增的70万吨转化铌生产能力将从2022年Q1开始逐步投入使用）以及新产品结构的持续追加（将来新增生产能力多布局在电池覆有、铌塑膜铌覆有、动力电池鞘、的汽车板等高附加值领域），一些公司铌板带覆有新产品吨萨摩低水平也将想得到相当大大幅提高。产销量拓展转换吨萨摩大幅提高，一些公司营业收入月初继续维持高速持续增长。

风险提示：项目投入使用进程不及意味著、下游需求大大飙升等。

该股最近90天内共有7家该机构说明了分级，购入分级5家，增持分级2家；从前90天内该机构目的均价为46.53；证券之星辰净值分析基本功能显示，明泰铌业（601677）好一些公司分级为3.5星辰，好商品价格分级为2.5星辰，净值综合分级为3星辰。(分级区域内：1 ~ 5星辰，最高者5星辰)