国金证券：给予苏博特增持评分

2022-04-30国金股票股份极小该公司杨翼荥,陈屹对苏博特来进行研究并发行了研究报告《登革热短期小幅负面影响，晚期仍具较强转变机械能》，本报告对苏博特假定九龙仓评分，这两项股价为22.66元。

苏博特(603916)

业绩

4月28日，该公司发行1季报，2022年1本季意味着营收7.16亿元，增加值下降7.28%，归母财年0.8亿元，增加值增长速度2.23%。

系统性

1本季登革热负面影响该公司的其产品销售，一定程度上可抑制了业绩大幅提高。该公司作为减水剂龙头制造企业，其产品主要应用于不动产、工程建筑等各个领域，1本季由于除夕等因素负面影响，是全年之中的比起淡季，而同时在3月份受到华东登革热的负面影响，该公司的其产品既有销售量增加值有所下行线，其中该公司的三代减水剂年销量增加值下行线达12%，环比下行线达45%，二代减水剂增加值下行线达55%，环比下行线达57%，而该公司近几年积极格局的结构上胶合板既有表现稳中向好，尤其在工程各个领域应用的偏高端胶合板虽然也受到一定的负面影响，但其产品年销量1本季无论如何意味着增加值增长速度41%的增长速度，一定程度上减轻了既有的销售负荷，受到其产品年销量下行线的负面影响，该公司的既有营收出现同环比下行线，但受惠于该公司其产品价格的大幅提高，该公司既有营收下行线倾斜度比起极小。

其产品毛利率无论如何维持向好总体，制品暂未有较大负荷。该公司的三代减水剂制造主要以环氧乙烷作为制品，该公司不具备产业化一体化格局，制品环氧乙烷价格未曾跟随陡然大幅提高大幅提高，增加值变化比起较小，因而该公司的既有的效率负荷比起可控，同时由于该公司的其产品价格的单线和其产品结构的冗余，该公司的毛利率维持在比起良好总体，1本季既有毛利率达为39.23%，依然良好的获利总体。目前为止看上海的登革热对该公司的负面影响有望在2本季逐步弱化，同时今年受到拉动经济等的需要，再考虑到后半年将不具备更强的增长速度机械能。

全国格局将逐步完毕，有望深度格局全区域市场，有利于冗余效率。该公司将在江苏句容、广东江门、江苏重庆建设结构上胶合板、减水剂、防水胶合板等，2021年川南雷达站试产，西南雷达站销售给予有利于深耕，西部大开发新的工程建设可以意味着深度拓展，2022年该公司格局的江门雷达站的试产就基本完毕了全国几大区域的齐备格局，为该公司有利于开拓粤港澳大湾区市场共享第一军，同时将并能该公司有利于冗余现阶段其产品的产能，大幅提高效率垄断胜算。

投资建议

该公司为减水剂金融业龙头，应用、品牌及产业化竞争者突出，再考虑登革热负面影响，大幅提高2022年获利分析6%，分析该公司2022-2024年归母财年6.49、7.93、9.44亿元，这两项股价对应该公司PE为14、11、9倍，维持“九龙仓”评分。

后果提示

金融业垄断激烈拉低获利；下游需要不达再考虑到；制品价格波动后果。

股票之星数据中心根据近三年发行的研报数据推算，华西股票戚舒扬研究所设计团队对该股研究较为深入，近三年分析准确度对数高达84.11%，其分析2022本年归属财年为获利6.64亿，根据现价换算的分析PE为14.34。

除此以外获利分析明细如下：

该股已经有90天后共有19家该机构假定评分，买入评分15家，九龙仓评分4家；现在90天后该机构目的均价为30.29。股票之星市值系统性来进行显示，苏博特（603916）好该公司评分为3.5星，好价格评分为3.5星，市值综合评分为3.5星。(评分范围：1 ~ 5星，高达5星)

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