浙商证券：给予迈为股权买入评级

2022-01-17浙商证券作价有限美国公司王华君对迈为作价可惜进行深入研究并释出了深入研究成果《迈为作价都对：绩效符合意味著；HJT电源向好，红外电源荣获导体面板客户服务订购》，本报告对迈为作价证明了转手评定，当前股价为540.0元。

迈为作价(300751)

的企业切实

公告2021年绩效预告：上半年上涨47%–72%、毛利率提升；模拟器转化成格局前景可期

1）2021年绩效：归母下同预估为5.8至6.8亿元，上半年上涨47%-72%，正因如此丝印电源销量+毛利率上半年提升。扣非后归母下同预估为5.4亿元至6.4亿元，上半年上涨60%-89%。

2）2021年Q4绩效：归母下同预估为1.24-2.24亿元，上半年上涨3%-87%，环比Q3变转化成-39%至10%。扣非下同预估为1.18-2.18亿元，上半年上涨2%至88%，环比Q3-36%-18%。

3）HJT电源订购：日和2021年9月，美国公司HJT电源自已订购远的大18亿（据美国公司公告）。短期：正因如此于太阳能行业“大尺寸”系统设计变革，穿孔印刷品电源迎更换递归。美国公司为丝印电源70%市占率龙头，为美国公司2021-2022年绩效上涨提供公共利益。中的长期：美国公司为非对称娆（HJT）电源即便如此，具“老虎队战术上”+“整线供货能力”。已实现HJT整线电源供货能力（从PERC电源25%下降至HJT电源95%）。美国公司已推出第三代600MW产能非对称娆电源，下游与通威、江苏华晟、阿吉尔、金刚玻璃、爱康、REC等客户服务合作可惜，已荣获GW级订购。同时，美国公司模拟器转化成格局，向导体、OLED红外大块行业格局，为国产替代领军者。

HJT电源：下一代5年行业组合成增速的大80%；美国公司28亿HJT定增面世完成、期待便突破

1）HJT电源行业消费市场密闭：预估2025年HJT电源消费市场密闭都未的大400亿元，2020-2025年CAGR为80%。如净利率保持20%（80亿下同），给予25倍PE，计算HJT电源行业合理总市值2000亿元！我们判别，行业龙头市占率都未的大50%，下一代都未的大1000亿元市值。

2）美国公司28亿定增已可惜完成，用于年产PECVD、PVD及自动转化成电源各40套概念设计。面世价格645元/股。其中的，下游HJT充电重要厂商明阳平板荣获配定增1亿元、并追加锁定期至12个月。明阳平板此前宣布计划总的企业30亿元，下一代5年扩5GWHJT充电+接口，概念设计预估分3期可惜进行。

红外电源：荣获导体晶圆红外开槽电源订购；OLED红外电源荣获大客户服务京东方认可

1）导体行业：美国公司导体晶圆红外开槽电源已荣获长电科技（全国性主营）、三安光电订购，并与其他五家的企业达成协议试用订购。导体晶圆红外改质大块电源已研制完成、产品验证中的。

2）面板行业：美国公司与此相反屏弯折红外大块电源已荣获京东方第6代AMOLED的工厂概念设计两套订购，为在世界上享有盛名的APPH&M仿造全方位显示屏。美国公司为全国性主营成功研制出该款电源的的企业。

盈利得出娆论：寄予厚望美国公司在太阳能、导体行业下一代大演进中的要冲、下一代5年的高成长性预估2021-2023年归母下同为6/8.8/13亿元，上半年上涨52%/46%/48%，也就是说PE为93/64/43倍。维持“转手”评定。

风险示意：非对称娆充电挺进运动速度不远的大意味著；太阳能需求稍逊意味著；下游扩产稍逊意味著。

该股最近90周内共有20家部门证明了评定，转手评定13家，增持评定7家；过去90周内部门目标均价为615.92；证券之星星估值分析工具显示，迈为作价（300751）好美国公司评定为4星星，好价格评定为2星星，估值立体化评定为3星星。(评定全域：1 ~ 5星星，三高5星星)