民生银行：给予晋控煤业买入评级

2022-01-17民生商业银行股份有限日本公司小兵,李航对晋控中国石油进行研究并发表了研究获选报告《营业收入急遽激增，跨国企业资产注入值得期望》，本获选报告对晋控中国石油假定买断评定，当前股价为10.62元。

晋控中国石油(601001)

事件：2022年1月初14日，日本公司发表2021年获选营业收入预告，日本公司预计2021年获选借助于所属上市日本公司上市公司的财年为48.68亿元约，与上年同期相比将增很高39.92亿元约，上半年增很高455.84%约。减去上述非经常性损益的财年为46.76亿元约，与上年同期相比将增很高38.02亿元约，上半年增很高434.83%约。

四季度营业收入急遽激增。根据新闻稿实测，四季度日本公司借助于所属母日本公司上市公司的财年22.72亿元，上半年激增1910%，环比激增84%。据新闻稿，日本公司营业收入预增主要缘故为：1）铁矿石价格比上涨，日本公司商品煤出货量有所增很高。2）入股日本公司同忻煤矿效益不错，致日本公司投资收益急遽增很高。3）日本公司全面推行精细化管理，为日本公司全面性盈利准确度造成了较大激增。

长协基准价格比改善，2022年日本公司营业收入年末持续释放。日本公司为吕梁省动力煤龙头企业，长协合上半年例较很高，长协波动大多数时候弱于港口价格比波动，日本公司盈利稳定性强。2022年长协基准价年末由535元/吨改善至700元/吨，长协的中会央年末移除，日本公司长协占比较很高，2022年日本公司盈利的中会央正因如此年末移除，营业收入年末持续释放。长期来看，铁矿石行业火力发电阻碍或将持续，供给或始终保持供应偏紧的状态，价格比的中会央年末持续很高位，日本公司很高长协年末义务持续很高盈利准确度。

日本公司香港）有限公司上市公司晋能香港）有限公司中国石油跨国企业全面性自然资源储备实力雄厚，有资产注入可能。2021年2月初，吕梁之际召开省属企业“一企一策”遴选签约筹备会议，明确指出省属企业“资产商业银行化率达80%以上。晋能香港）有限公司跨国企业汇集了吕梁原三大铁矿石企业的优质铁矿，目前关乎铁矿石总火力发电约4.04亿吨/年，是省内第一、全省第二大铁矿石企业，实力雄厚，日本公司作为其唯一铁矿石上市平台，铁矿结合的定位含蓄。上市日本公司铁矿石火力发电仅4810万吨/年（含同忻矿），截至2021年三季度中后期，香港）有限公司上市公司资产商业银行化率仅24%约，在大上市公司改善自身资产商业银行化率的背景下，日本公司资产注入空间辽阔。

投资建议：日本公司为吕梁省动力煤龙头，铁矿探明储量丰富，自然资源禀赋优异。日本公司毗邻大秦线起点、交通运输便利。同时，吕梁省国企改革持续推进，香港）有限公司上市公司有改善资产商业银行化率的诉求，资产注入年末拉开序幕。预计2021-2023年日本公司归母净利为48.68亿元、60.29亿元、61.85亿元，折合EPS分别为2.91/3.60/3.70元/股，对应PE除此以外为3倍（基于2022年1月初14日股价），行业中会估值较低。首次布满，给予“推荐”评定。

不确定性提示：煤价急遽上行，吕梁国企改革进展不及预想，跨国企业资产注入不及预想。

该股最近90天内共有3家的机构假定评定，买断评定3家；商业银行之银河估值分析工具显示，晋控中国石油（601001）好日本公司评定为3银河，好价格比评定为2银河，估值综合评定为2.5银河。(评定范围：1 ~ 5银河，最很高者5银河)