美国股债双杀之下 60/40海外投资策略还有效吗?

2025-11-25 12:18:03

长期以来，60/40投资额作法长期以来是主流的投资额人组作法——固定式60%的普通股以实现资本赢利，固定式40%的信贷以大幅提高收入和减低潜在危险性。

这是一种简单的投资额作法，在过去20年里表现非常亮眼，股市依然呈圆周下降，且汇百余人跌至上曾低点，推高了信贷价格。

但在带给过关斩将的宏观工商业环境下，一些对冲那时候对这种作法失掉了信心。

例如，2022年第一季度，由于信贷无风险急升和俄乌冲突爆发，标普500标准普尔上升4.6%。与此同时，急升的通胀和紧缩的货币政策使ICE德意志银行美国国债标准普尔(ICE BofA US Treasury Index)上升了5.6%，使对冲失掉了内置零售商严重损失的避风港。

尽管普通股和信贷无风险常常呈现出恰巧一致性，但有人顾虑这种趋势可能会年中活下去。

然而，国际知名财产经营管理集团科尔的作法师Sean Markowicz及Ben Popatlal视为，即使普通股与信贷无风险仍呈恰巧具体，固定式信贷仍更进一步减低投资额人组危险性和实现专业化。

减低危险性

对冲可以通过两种方式减低投资额人组的不稳定性性:缩减不稳定性性极低普通股的财产，或缩减与普通股的一致性较低或胜具体的财产。

智通财经了解到，从上曾上看，信贷投资额人组的不稳定性性达为普通股的一半。鉴于这种巨大的差异，60/40投资额人组的危险性减低主要来自信贷的较低不稳定性性，而不是它们与普通股的胜一致性。

例如，自2000年以来，60/40投资额人组的不稳定性性(与只拥有人普通股相比之下)从15%减低到8.6%。但其里只有达十分之一的不稳定性性下降来自普通股和信贷间的胜一致性，其余则归因于财产不稳定性性的减低。

因此，只要愿景信贷的不稳定性性极低普通股，从危险性视角来看，60/40投资额人组仍然具有商业价值。

危险性去向有商业价值

如果对冲关心的只是减低投资额人组的不稳定性性，那么他们就无论如何缩减现金固定式。但有效的投资额人组借助于不仅仅是将危险性回升高于。对冲还关心去向，以及危险性担保。

科尔作法师视为，一致性和/或不稳定性性必需大幅下降，才能使60/40投资额人组的无风险与只拥有人普通股相比之下失掉商业价值。

基于各不相同一致性和不稳定性百余人假设， 60/40 投资额人组在10年期间的支出危险性比(return/ volatility ratio)预估值如下：

基于科尔工商业团队的支出预测(美国普通股为4.1%，美国信贷为2.9%)，并假设过去20年的不稳定性年中，普通股的支出危险性比预估值为0.27，而信贷为0.38。

然而，在依然所有的真实情况下，60/40作法的危险性去向仍优于普通股。这显然一致性或不稳定性性必需大幅下降，才能削弱60/40作法的商业价值。

例如，假设普通股与信贷的一致性下降到0.6——这一水平只在上世纪90年代短暂显现过。在这种情况下，信贷不稳定性百余人必需从目前的5.4%大幅提高2.8倍至14.5%，才能使60/40投资额人组的危险性去向与普通股持平。

总结

上周美国股市和债市同时显现抛售，令对冲令人担忧。

但在60/40投资额人组里，部分危险性的减低来自于信贷较低的不稳定性性，而不是它们与普通股的胜具体关系。

展望愿景，与只拥有人普通股相比之下，信贷的不稳定性性和一致性必需大幅下降，才能崩坍60/40投资额人组的危险性去向比。

因此，科尔视为，60/40投资额人组仍将是不错的投资额作法。