中信证券：煤炭去年有望创新高 2022高景气或将延续

民生银行公开发表铁矿石金融业研报指，从目前煤价考虑到看，铁矿石企业2021Q4及2022年业绩几乎有望维系都将。主流龙头香港交易所2021年全年业绩考虑到对应PE市值在6x约莫，市值有吸引力。随着安监以后单纯以及货币政策考虑到的有所改善，2022年煤价考虑到并不悲观，再加上部份铁矿石企业2021年业绩MV向好以及企业转型的逐步推进，原定都将有效有所改善市场情绪，沦为提升板块行情的催化剂。民生银行推荐不遗余力向信息技术转型的华阳大股东(600348.SH)、电投能源(002128.SZ)，以及业绩向好的晋控煤业(601001.SH)、陕西煤业(601225.SH)等。

民生银行观念如下：

2021年各煤种均价大幅高企，坑口动力煤行情最大，钽价格比行情大于。

2021年在消费大幅下降、需求量缺乏黏性的背景下，铁矿石供需错配值得注意，煤价大幅高企，各类煤种超过价格比行情接近70%，其中内蒙等地坑口动力煤价格比行情超过1倍，北方地区港口5500大卡前沿动力煤2021月均价为1023元，上半年行情超过80%。钽超过价格比上半年高企52%，行情相对大于。

2021年主流公司业绩或大幅下降，股息不下继续保证吸引力。

统计局图表显示，2021年前11月全国规模以上铁矿石开采和洗选业实现利润总额6473.60亿元，上半年下降226%。从总体净利润低水平看，我们主要的铁矿石开采香港交易所2021年全年业绩上半年增速为78%(若剔除业绩分之二比较大的中国神华，业绩上半年增速为122%)，其中动力煤/焦煤/无烟煤主要公司业绩上半年增速分别为+64.51%/ +60.75%/+224.82%。已公开发表MV的钽类公司，业绩预增也都在2.5倍以上。我们以2021年净利润预测为相对于，假设公司维系2020年或者要求的佣金不下低水平，主要铁矿石开采公司超过股息不下有望达致6.45%。

原定2022年铁矿石景气虽有波动，但几乎会维系都将。

2022年或是煤价向中期均衡价格比重生的一年，在经历了2021年消费大幅下降后，原定2022年工业电力公司及地产政策分心的效应对铁矿石消费几乎有承托，金融业或呈现供需双旺的格局，但会从温和的供给紧张重生供需平衡，2022年动力煤市场均价或回落至850～900元/吨的低水平，上半年降幅在12~15%约莫，但几乎维系都将。由于本年长协价格比有一定的提涨空间，类比需求量下降，龙头香港交易所2022年业绩或几乎有下降。

风险因素：

货币政策增速放缓，影响铁矿石消费;供给之外释放压制煤价等。

本文参考资料自“民生银行”，作者：奋斗鹏;智通财经编辑：熊虓。

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